今天我們要談的這個題目，你可能會以為錯頻了，為什麼我們這個財經類節目要討論「數位人民幣」（DCEP，Digital Currency Electronic Payment ）或是「數位貨幣」(CBDC，Central Bank Digital Currency），想到數位貨幣或虛擬貨幣，你可能會馬上聯想到「比特幣」，這好像是科技類的主題。但是不要忘了，貨幣是人類金融活動的最小顆粒，不論你想討論，利率、企業上市籌資(股市)、信用與貸款(債券)，你是不可能脫離「貨幣」的五指山的。
2019年 6 月中，發生了一件震驚全世界央行的事件，而且在未來可能深刻影響全世界每一個人，那就是Facebook 發布了數位貨幣《Libra》白皮書。早在2014年當時人行行長周小川就成立法定數位貨幣專門研究小組，論證發行數位貨幣的可行性。但無疑的《Libra》加速了數位人民幣的進程，7月中國國務院火速批准了人行研發數位貨幣。2020年3月25日，當全球都還在為新冠肺炎焦頭爛額之際，人行宣布已完成了數位人民幣（DCEP）的基本功能開發，並將在蘇州等地試辦。
有關中國人行數位人民幣的技術討論，因為我也不是專家，大家有興趣可以自行去搜集相關的資料。我將集中討論DCEP未來在貨幣上的角色，以及他對未來金融環境的影響。
就人行目前公佈的資料顯示，人行發行的數位貨幣主要是對 M0 的替代，也就是現金的意思。我們先解釋一下 M 的意思，M （Money Supply）是經濟學中我們討論貨幣供應量的重要指標。當我們在新聞媒體上說，中央銀行印鈔救市時，所說的印鈔活動，基本上就屬於「貨幣供給」的範疇。貨幣供給可以按照貨幣流動性的強弱劃分爲不同的層次，在台灣央行將貨幣供應量指標分爲以下三個層次：
- 貨幣總計數M1A（Monetary Aggregate, M1A）
M1A = 通貨淨額M0（社會大眾手中持有的通貨）＋支票存款 (企業及個人與非營利團體)及活期存款 - 貨幣總計數M1B（Monetary Aggregate, M1B）
M1B = M1A ＋ 活期儲蓄存款
（目前只有個人及非營利團體可以開立儲蓄存款帳戶） - 貨幣總計數M2（Monetary Aggregate, M2）
M2 = M1B ＋ 準貨幣
（準貨幣 Quasi-money 是指可無條件立即按等價兌換成狹義貨幣的貨幣性資產，例如定期性存款、外匯存款、郵政儲金等，其流動性較狹義貨幣低，多以價值儲藏為目的）
數字越小流動性越好，因此M0 是流通於銀行體系之外的現金，假設你從銀行的提款機領錢就會影響市場上 M0 ；M1 是狹義貨幣，M2 是廣義貨幣。 在台股操作上，當M1B年增率向上超越M2時，稱為黃金交叉，代表資金從定期性流向活期性存款，資金流向股市；相反的，當M1B年增率向下低於M2時，稱死亡交叉，資金從股市中流出。在過去五年裡，台灣基本是處於M1B>M2的狀態，股市表現也確實很強勁。
好，話說回來，數位人民幣 M0 是央行負債，基於 M0的DCEP 的價值是由央行擔保，具備「無限法償性」，也就是每次支付的數額不受限制，任何人都不得拒絕接受，具有和紙鈔一樣的效用。有時候你在新聞上會看到，候選人想要整中選會，就帶了兩麻袋的一塊錢去繳選舉保證金，中選會也必須收下，這就是「無限法償」的具體表現。
數位人民幣同時想要克服M0 貨幣三大議題：首先，現有 M0 的匿名性，存在洗錢和資助恐怖主義的風險；其次，常見像街口或是支付寶這類電子支付，主要還是基於銀行信用卡或帳戶，無法滿足匿名支付的需求；最後，偏鄉和網路覆蓋不佳的地區， M0 貨幣（現鈔）的依賴程度明顯很高。
順應民眾對小金額、高頻率支付業務的需求，人行根據不同級別的錢包設定交易限額和餘額限額，再透過後台大數據的搜集，防範 M0 貨幣被用於洗錢和資助恐怖主義等風險。在用DCEP交易時，交易雙方是匿名的，交易隱私可以得到保護(好啦！我知道你不信)。但是在反洗錢、反恐怖主義和反避稅時，仍然可以追溯到真實的交易對象。其次，數位人民幣跟支付寶這類的電子支付還是存在著明顯的本質差異的。不論你是用支付寶還是把錢存在銀行裡，所有的交易都還是在銀行內轉帳。雖說銀行都受到嚴格監管，但是也不能排除破產的可能性，這是現在電子支付的潛在風險。
另外，在極端條件下如天災、地震等情況沒有網絡，網銀和第三方機構的使用則會處於癱瘓狀態，而 DCEP 採「雙離線技術」可保證在極端情況下和紙幣一樣使用。也就是兩台裝有錢包的手機碰一碰，就可以完成支付，跟紙幣一樣。以搭乘飛機爲例，如果搭乘廉價航空需要自行購買飛機餐及飲料時，高空飛行中的飛機也屬於一種“極端條件”，在沒有網路的情況下所有的移動支付都無效，但使用 DCEP 即可完成支付。
DCEP為實施非常態的貨幣政策創造了條件。舉例來說，在使用現金的情況下，名目利率將不可能低於0%。因為如果銀行對一般民眾的存款實施負利率，民眾會選擇將存款從銀行中取出，以現金的形式儲藏起來，避免價值損失。除非央行將部分現金註銷，但這在操作上難度太大。不過，如果DCEP完全取代現金，央行則能夠透過設計使DCEP的利率低於0%（喂～你的錢包錢會自動變少）。但好處是，最近大家在吵的紓困方案，如果DCEP存在，央行可以直接在符合發放資格的電子錢包中增加DCEP的數量，發放現金針對特定對象加強生活扶助。而由於這些貨幣的流向都是可追蹤的，領取補助金的民眾，有很大機率是不敢用這些資金去購買毒品或槍枝等非法行為。使用的場景也可以依據政策的方向，可以鎖定在民生必需品及日常採購。
最後，我總結一下，雖然中國的DCEP以及包含台灣央行在內在研究的CBDC ，都是一種數字貨幣。但他跟比特幣存在明顯的差異，最主要的區別是DCEP採用「混合式」架構，並不屬於嚴格定義下的區塊鏈加密貨幣。其次，DCEP採取雙層運營體系，上面一層是人民銀行對商業銀行，下面一層是商業銀行或商業機構對一般民眾。因此央行未來的「印鈔」形式基本上跟目前完全一樣，你可以想像央行把鈔票印出來之後，交由台灣銀行，或其他商業銀行，然後過年前民眾就可以去銀行櫃台或是ATM領取新鈔。DCEP 也將保持一樣的架構。真正要取代的是M0，也就是紙幣現鈔，而不是M1或M2。公眾持有的央行數字貨幣依然是中央銀行的負債，由央行進行信用擔保。
