早期，我當營業員的時期，有時候交易量不多的時候，我總會站起身看看在營業大廳為數不多的客戶們，到底盤中是在幹嘛？大多數的時候他們都是在聊天或是把菜市場買來的菜，先整理起來，幫四季豆莢去絲，或是做些小手工。偶爾就是盯著電視牆上紅綠跳動的數字，我其實很疑惑他們到底看到了什麼？數字跳動能有什麼資訊？但是今天，幾乎所有人剛開始接觸股票投資的時候，假設是真的稍微想認真學的，不是隨便投了就擺著的，應該都曾經試圖想要搞清楚線圖是怎麼看？也就是想要知道有沒有可能從線圖中來預測未來可能的價格走勢。這件事情真的做得到嗎？是否技術線圖中，存在著投資的聖杯呢？在今天的節目中，我們將從三個角度來討論：首先是技術分析的由來，以及他的演進。第二部分，會說明效率市場的學術理論。最後，我會談談，我自己研究技術分析的心得。
現在常見的技術線圖，不論是K線圖，或是稱為燭線圖，或是柱線圖或稱為Bar chart，本質上就是在記錄市場的價格。在一根K棒（或柱線圖）當中，包含了四個價格資訊，也就是開盤、收盤、最高價與最低價。因此，在這裡，我們先回到最原點，談談價格是怎麼產生的。市場上有三類人：買家、賣家和觀望者。對於買家來說，希望付出越少越好；對於賣家來說，希望收到越多越好。中間這個衝突就反映在買賣差價中，買賣價差中的「買」意味著買方願意支付的價格，「賣」意味著賣方願意賣出的價格。
買家有兩個選擇，第一個是等待標的物價格下跌或是支付比較高的價格來促成交易。賣方也有類似的兩種相反的選擇：等待上漲或是降價立刻賣出。而觀望者的存在增加了買賣方的壓力。買方知道，如果他們過度遲疑，就會有買家插隊搶走這個交易；賣方同樣心知肚明。觀望者的存在迫使買賣雙方快速報價，當雙方價格匹配時達成交易。一根K棒，包含了從開盤到收盤的四種價格資訊，其實可以反應當天的買賣方的博弈過程。也因此我們得到技術線圖的第一個重要觀念，線圖是由紀錄完成交易的「價格」所產生的。
最早的技術分析師出現在19世紀末20世紀初，最著名的就是查爾斯·道(Charles Dow)和威廉·漢密爾頓(William Hamilton)。兩位是前後任《華爾街日報》編輯。漢密爾頓在他出版《道氏理論》中將道氏理論推向了頂峰。在1929年大蕭條之後是技術分析的黃金時代。有些人將線圖看成是供給和需求的記錄，些人則試圖在市場中尋找一種秩序（可能不存在的秩序）。也開始有了包含，三角形收斂、箱型整理、頭肩頂等概念，以及支撐與壓力價格和趨勢線等圖表形態。
1970年代，尤金∙法馬將「效率市場假說」推向主流。它認為沒有人能夠戰勝市場，在任何時刻的任何價格都包含了所有可以獲得的信息。沃倫·巴菲特這樣評價效率市場假說，「在一個投資者都相信有效市場的市場中進行投資，就好比和那些自認不用看牌就能打好橋牌的人一起打牌一樣。」效率市場假說認為，只要市場符合弱勢效率，以過去的價格資訊，例如技術分析，來預測市場就是無效的。巴菲特的好友查理∙芒格，或許講得沒有巴菲特這麼酸，他說「股市真的如此有效，以至於沒有人能打敗它嗎？很明顯，有效市場理論大體上是正確的，市場確實十分有效，很難有哪個選股人光靠聰明和勤奮，就可以獲得比市場的平均回報率高出很多的收益。確實，平均的結果必定是中等的結果。從定義上來說，沒有人能夠打敗市場。正如我常常說的，生活的鐵律就是，只有20%的人能夠取得比其他80%的人優秀的成績。」這裡我們得到第二個該留意的重點，當市場參與者越多，有越多人透過技術分析來分析市場，技術分析的效果可能越明顯，但未必能給你超額報酬，更接近是「自我實現預言」。越多人相信，影響投資行為，就導致預言成真。相對的，在交易量不大的標的，或是盤子不夠深的市場，使用技術分析，就很有可能被市場的鯨魚給吞食。
市場的技術指標多如牛毛，但我們大致可以分為三類：首先是趨勢指標，基本上就是當趨勢發生之後，可以提供你一個訊號，屬於同步或落後指標。包括移動平均線、MACD線、動向指標(DMI)、能量潮（on-balance volume，OBV）等。接著是擺蕩指標，有助於辨識行情的反轉點。包括MACD柱狀線、隨機指標(KDJ)、動能指標(MTM)、相對強弱指標(RSI)、威廉指標（Williams%R）等等。擺蕩指標反應的速度比較快，常常比趨勢指標先反轉。最後就是，複合型指標，例如新高-新低指標、賣權/買權比(put/call ratio)等。
回憶坐在營業大廳的大媽們，他們到底盯著數字在盯什麼，顯然他們無法在腦中快速計算太複雜的公式，因此過去一段時間的價格，應該是他們會有印象的。這些在他們腦中的數字的印象，會成為他們交易的基礎點。這就會形成基本的支撐與壓力。也因此，劃趨勢線，斜斜的那種，應該是無效，因為沒有人會記得一個有斜率位置。我的建議是，參考水平的趨勢線，也就是一個特定價位，前波高點，前波低點，這會形成「錨定效應」，因此產生支撐或壓力的效果。第二種，我經常使用的是移動平均線，因為那就是過去一段時間，交易出來的價格的平均值。而你也知道，大媽們的腦子很難記得20天前的價格，更不用說60天前，因此指數移動平均線(EMA)，的效果會更好，因為最近的價格權重比較高，也就是大媽們印象比較深刻，容易影響價格走勢。最後一個，我可以告訴你的技巧是，專注看一個20日EMA其實可以解決大多數的問題，突破就是轉多，跌破就是翻空。講白之後是不是很沒有神秘感？當然這不是聖杯，不是一定都會賺錢。但賺錢的標的一定符合這個規律。至於輔助的其他資訊，就不要再看技術分析了，原因我們在#93「信息正交性」中講過了，有興趣的朋友可以回去聽。
以上就是比爾的財經廚房想要提供給你的，讓我們一起輕鬆活好每一天。我們下次見。
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