6分鐘給你一份日常生活所需要的財經食譜。
歡迎來到【比爾的財經廚房】。你好，我是 楊比爾。
全球股市以及債券市場，在過去幾天的變化，應該會載入史冊，因為變化實在太戲劇化。必須承認，我認為這已經超越我的認知範圍，越來越難理解，到底這個金融環境發生什麼事？他距離我在課本上念的，越來越遠。今天我們就來談談，為什麼金融市場越來越複雜？而我們該如何調整自己來應對這樣的「複雜性」呢？對了，還是要再拜託你，如果你還沒有訂閱的話，趕緊訂閱+5顆星評價，我每週一、三、五早上八點準時更新。
回顧一下，課本教的，關於中央銀行的貨幣政策：全球金融危機前，Fed主要透過貼現窗口、法定存款準備及公開市場操作等政策工具，影響準備金供給，引導聯邦資金利率趨近目標值。你看，很清楚，就三個東西，提供銀行貼現，存款準備金率、跟公開市場操作，而且過去100年基本不變。但是，金融危機後，Fed 實施量化寬鬆措施(QE)造成銀行體系準備金劇增，Fed 無法再利用公開市場操作調控準備金供給，來影響聯邦資金利率。因此陸陸續續採行幾種新的操作工具，希望能暫時收回市場流動性及調控聯邦資金利率，主要工具包括超額準備金利率(interest rate on excess reserves, IOER)、隔夜附賣回操作(overnight reverse repurchase agreement, ONRRP)及定期存款機制(Term Deposit Facility, TDF)，我的天啊，都是沒聽過的東西。
除了，央行的貨幣政策越來越複雜以外，金融市場上流通的商品或交易也越來越複雜，從期貨、選擇權這類的衍生性商品，到證券化商品(如MBS、ABS、CMBS、CLO)，到ETF。恩？等等ETF不是一個老東西嗎？但是他現在有各種的變形，有槓桿的有反向的，有追蹤商品期貨的。要什麼有什麼？但這跟金融環境越來越複雜有什麼關係呢？
金融市場的複雜性正在急劇上升
在這裡，我們必須先花些時間討論一下「龐雜」（complicated）和「複雜」（complex）系統的含義。你可以想像一下，有許多水上浮標被綁在一起，漂浮在水面。當一艘船經過時，會形成一個個小波浪，從而使浮標一個個動起來。但是，每個浮標都無法單獨「行動」。因為每一個浮標都通過繩索連接著不同重量和大小的其他浮標，所以任何一隻浮標的行動，都會帶動其他浮標產生相應的行動。這些行動還可能會引發意想不到的反饋過程，也就是說，浮標的行動會間接地影響到自身。於是，船尾的小波浪，在這個複雜的浮標網絡中引發了大量級聯式（cascade）的行動。如果船以其他方式駛過，比如以另一種速度或角度駛過，那麼浮標的行動可能會完全不同。因此他就是一個「複雜」的系統。相對的，如果只是一堆浮標被打撈起來扔在碼頭上，那他就只是一堆「龐雜」的物件，因為浮標與浮標間已經不再有任何影響。
在當今的金融市場上，「參與者」早就不僅限於人類了，大量以各種資訊為基礎的電腦程式也參與了交易，而且速度比人類手動執行快了無數倍。這些電腦程式以異常複雜的方式相互聯繫著，並通過巨大的交易網絡對決策進行級聯式放大和傳播。
萊特兄弟於1903年製造的飛機，只有很少的幾個部件，載人後總重量僅為340公斤；而到了今天，製造一架波音747–400飛機需要用掉600萬個獨立零件。這是個普遍現象，在過去的200年裡，我們製造出來的機器所包含的零件數量一直在大幅增加。當系統龐大到一定程度時，系統會以意想不到的方式與用戶、其他系統，以及自身進行交互。除了硬體，軟體發生錯誤的機率也在大幅上升。據估計，和擁有5000行代碼的程式相比，擁有1萬行代碼的程式在錯誤數量上是前者的4倍。
那你該怎麼做？
傳說，九頭蛇怪是一種住在阿爾戈斯附近勒納湖中的生物，長著數不清的頭。每次有一個頭被砍，就會重新長出兩個頭來，其危害可想而知。九頭蛇怪就是反脆弱性的代表。什麼叫「反脆弱」？假設你寄一箱香檳酒給你的朋友當作禮物。為避免包裹在運輸途中受損，你通常會打上「易碎」或「小心輕放」的字樣。那麼我問你，你是否思考過「易碎」的反義詞是什麼？
幾乎所有人都會回答，「易碎」的反義詞就是「強韌」、「堅韌」、「結實」，諸如此類。但是強韌、結實的物品雖不會損壞，但也不會變得更牢固。從邏輯上說，與「易碎」包裹截然相反的包裹上應該標注「請亂扔亂放」或者「無須小心」的字樣。包裹裡的東西不但不會受損，還會從顛簸和各類撞擊中受益。這個就是「反脆弱」。
如果你想要反脆弱，物理學家是從歷史資料中找尋與脆弱最不相關的物質，然後想辦法把它做改良。但生物學家可能不會這麼做，大自然在物競天擇的過程中，天然的就是在進行反脆弱，一隻孔雀魚每次會生出上百隻的小魚，這其中有些小魚先天帶有基因的變異，有的基因變異會讓這些小魚在遭受外部突發變化的時候，存活下來。生了幾百隻小魚，但最後只有幾十隻活下來，這不是很浪費，很沒效率嗎？但這種「冗余」，正巧就是反脆弱的代表。
這一期節目的內容主要來自兩本書，Samuel Arbesman所寫的“Over-complicated:Technology at the Limits of comprehension”，以及另一本尼可拉斯．塔雷伯所寫的⟪反脆弱⟫，你想過，怎麼讓你的人生能夠「反脆弱」嗎？歡迎把你的想法寫在留言區，跟其他聽眾交流討論。如果你喜歡這一期的節目，拜託，把這個節目分享轉發給你的朋友。
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