我想如果光看「永續投資」這個標題，你可能會聯想是不是企業要做更多的環保行動，垃圾減量或是減少碳足跡等。這個聯想當然是正確的，但我們第一個要帶大家來看這個投資選項的重點，就是要打開大家的想像空間，注意到，其實「永續」，未必是這麼大的談地球的永續，企業也需要永續的生存，而企業要能永續發展，還牽涉到對勞工的工作環境，對股東的公平待遇等等。2020年國內的基金市場，或是廣泛一點來說，投資市場，ESG所代表的永續投資的概念，跟過去相比，已經逐漸從概念，擴展然後生長成一個不能忽視的投資選項。這主要的原因，就是因為新冠疫情的危機造成我們在健康、經濟甚至日常生活的重大衝擊，也促使我們對過去的生活方式重新做檢視。 對於政府，企業和投資者來說，一個最基本，但又最難解決的難題，就是在未來面對類似的這樣全面性的風險，如何增加更多彈性，以及為將來的危機做準備。也因此ESG永續投資，其實牽涉了，環境的永續以及企業的永續兩個面向，今天我們就來談談這個主題。
在2020年第一季貝萊德（BlackRock）永續投資報告當中指出，在全球範圍內永續投資的相關產品，相較於一般的投資產品，獲得了更好的風險調整後報酬。舉例來說，我們觀察全球股市常用的一個指標是 MSCI World NR USD(也就是扣稅後報酬)，而他的永續投資指標則是MSCI World SRI NR USD，在全球主要的這些投資指標當中，2020年疫情期間，94%的永續投資指標，表現超過常用的一般指標。為什麼會這樣呢？或許你會說：都是石油惹的禍。因為一般在ESG投資組合中考量環保議題，通常會排除石油化學產業。也因此，當今年油價暴跌導致能源股重挫時，ESG投資組合可以超越大盤。然而，貝萊德表示這個因素只解釋了永續基金的出色表現的部分原因而已。在2020年第一季，全球永續投資的基金（包含共同基金與ETF），合計有405億美元的新資金流入，跟去年同期想比增加了41%。數據顯示，在市場動盪與經濟不確定的過程當中，ESG永續投資具備比一般投資更好的復原力。
2020年貝萊德在台灣調查的數據，也顯示一些有趣的結論，91%的台灣受訪者希望他們的投資能為世界帶來正面影響。70%的台灣受訪者認為ESG投資具吸引力，然而同時有超過一半的台灣人認為永續投資得負擔較高成本(62%)例如說，企業花費更多資金在環保或公益活動上、同時有43%的民眾認為會因此犧牲報酬 。然而，最新的證據其實顯示，永續投資並不會因此犧牲投資收益，相反的他具有更好的復原力，可以為投資者提供更好的風險調整後報酬。怎麼說呢？除了我們剛剛提到，在新冠疫情期間94%的永續投資指標超越大盤，在其他市場出現下跌的情境，永續投資同樣更抗跌。例如在2018年9月到2018年12月，聯準會開始升息的期間， 75%的永續投資指標超越大盤。2015年6月開始的油價及新興市場下跌過程中，78%的永續投資指標超越大盤。
如果把眼光投向一般共同基金市場，貝萊德分析了6,759檔共同基金在2020年第一季的表現發現，在晨星公司(Morningstar)的永續投資評分中得分最高前10％基金的表現明顯優於得分最低的後10％。簡單講，從2020年第一季度投資報酬來看，永續指標排名前10％的基金都在同類型基金績效的前二分之一。相反的，在永續指標排名倒數後10％的基金也往往在績效方面表現倒數。
因此不論是看大盤還是看共同基金，永續投資似乎都能提供更好的績效，但原因到底是什麼？貝萊德的研究報告，列舉了15個評鑑項目，我們挑幾個面向來思考這個問題。舉例來說，可能會影響公司獲利的相關法規，譬如說有關客戶個人資料的保護，如果企業不小心被駭客入侵導致客戶資料外洩，可能會產生高額的賠償問題。或是，對於人力資源的管理，能否有效育才、留才，提升員工工作的滿意度。換句話說，永續投資的企業之所以能有較好的績效表現，我把它粗淺地歸結為「管理」與「治理」的區別。
企業這個組織，講白一點，無非就是一個股東的賺錢工具，最主要有兩個任務，一個是利潤，一個是成長。所以管理與治理，這兩個詞有什麼差別呢？公司的管理其實就是想盡辦法在現有的資源體系之下，盡可能地吃下更多的業績的過程，長出更多的利潤。而治理呢？則是因為吃下太多的業績，導致體內毒素累積，是透過調整資源配置，將毒素逼出體外的過程。如果我們仔細去觀察企業的生命週期，你會發現，企業很少是餓死的，大多都是吃太多撐死的。因為疏忽了公司的治理，吃進來的就全都是毒素，只要市場環境發生變化，馬上就會出事。
舉台灣的案例來看，康友曾是500元身價的生技股王，後來驚爆董事長黃文烈疑掏空公司，並且人間蒸發，緊接著總經理、財務長等高層全數閃辭，如今公司已停止買賣，股票恐淪為壁紙。另外，大同公司在先前股東會荒腔走板的行為，讓投資人都看傻了眼。大同旗下，包含中華映管、綠能科技、尚志半導體三家公司要不下市、要不清算或破產、資遣員工超過5千人、讓債權人與股東權益歸零、19年未配發股利等等。這兩個案例很明顯都是公司治理上出了問題。但有趣的是同樣在先前貝萊德臺灣的調查中發現，只有31%的受訪者覺得公司治理議題很重要。
其實國內的ETF市場，從2017年開始有了「公司治理」ETF的投資選項。也就是00692 富邦公司治理 ETF， 追蹤的是由證交所發行的「 臺灣公司治理 100 指數 」。精選通過「公司治理評鑑」的前 20% 企業，作為成分股主要篩選條件，再加入流動性、財務成長指標等條件篩選出 100 檔成分股。評選指標包含：維護股東權益及平等對待股東、董事會結構與運作、提升資訊透明度與落實企業社會責任等等。
也因此，ESG投資理念，其實涵蓋了環境、社會、及治理三個面向，投資人目前大多把永續投資當作是一個環保議題，同時也不認為有實際的投資效益。然而隨著用來越多的證據顯示，當一個企業能夠促進包容多元，建立公平友善的職場環境；同時強化公司治理，確保投資人權益，追求永續的成長，才能照顧所有利害關係人的利益。這也才是企業能夠「基業長青」的關鍵核心。
